潜力股 “木头姐”跨洋对话华宝基金：AI行业升起一道“忧虑之墙”，或将带来更有吸引力的入场价格

　　美国知名投资人、ARK Invest创始人凯西•伍德（Catherine Wood，人称“木头姐”），曾把AI投资形容为人类历史上最令人兴奋、也最为强劲的资本开支周期之一。过去三年，AI投资与资本开支强劲繁荣，但最近，尤其是美国中期选举之后，AI板块的波动性明显加大。

　　一个严肃的问题，就此摆在全球投资者的面前：当下AI是否存在过度投资的风险？

　　11月10日，在由国内ETF头部机构华宝基金主办、ARK Invest与奥明资产管理协办的“对话ARK（第二季）木头姐暨华宝基金海外投资及主动ETF机构私享会”上，“木头姐”惊喜现身、连线，给出了明确的精彩观点。

　　关于这个市场之问，在这场跨洋对话中，“木头姐”给出了最新研判：

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　　我们认为，AI生态系统中仅有一小部分可能面临短期过度投资的问题。不同区域对此有不同的看法，反映在投资上，可能会有一个短暂的停顿。

　　不过，这只是短期因素。当这些社区看到把数据中心引入本地所带来的好处——增长更快、税负更低、电价更低时，情况或许又会不一样。尤其是在选举之后，很多正在建设数据中心的企业，都在着力为这些社区的居民降低税负、降低电费，同时为社区所需的项目提供资金。

　　我们相信，长期来看，AI发展带来的好处会变得非常清晰，而我们仍处在长期AI资本支出周期的起步阶段。

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　　我们可以通过几个维度的观察，来辅助理解这个“才刚刚开始”的产业判断：

　　第一，AI推理成本每年下降99%，AI训练成本每年下降75%，且愿意付费的用户数量在持续增加。我们相信算力效率还会继续提升。未来，我们将看到OpenAI、Anthropic这样的公司，用性能把自己与对手区分开来；而在由中国主导的开源大模型上，我们相信它们未来几年会沿着性价比曲线，持续大幅提升。

　　第二，当前市场正面临一道“忧虑之墙”：很多投资者担心AI演进得太快，尤其是我们行业里那些在20世纪末“互联网泡沫”破裂发生时还很年轻、如今已年长的人，显得格外担忧，因为他们仍记得那次泡沫破裂后的调整有多惨烈。我们认为，市场中存在大量担忧是一件好事，因为这会提升这轮行情的持久性。当然，很多股票已经回调了50%，但从我个人判断看，它们仍处在上升趋势中。这能让你感受到这场AI革命的壮阔所在。而在经历如此多的担忧与焦虑之后，市场将带来一个更有吸引力的入场价格。

　　此外，Anthropic的IPO会如何推进，也值得关注——从Anthropic的S-1招股书中得到的信息显示，其利润率惊人：2026年上半年毛利率达85%。在模型训练上，Anthropic投入巨大，未来推进的速度会远超很多人的预期。

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责任编辑：江钰涵 潜力股