MiniMax股价飙升背后：市场正在为“Token经济”定价

　　5月27日杠杆开户，港股AI概念股仍在走强，MINIMAX-W股价涨逾6%，站上阶段性新高。

　　表面看，催化因素来自一则指数调整公告——恒生指数公司宣布将于6月8日将MINIMAX-W纳入恒生科技指数，引发资金提前配置。但纳入指数只是“催化剂”，真正让市场持续下注的是，谁能创造Anthropic式的神话？Anthropic的ARR在6个月内从14亿美元涨到50亿美元，市场看到了Token变现能力的阶跃性突破。

　　根据OpenRouter数据，2026年5月中旬，中国大模型周调用量达到7.94万亿Token。作为目前全球仅有的两家纯前沿AI大模型上市公司之一，MiniMax的稀缺性本身就是溢价。据媒体报道，Minimax4月的ARR（年化经常性收入）加速增长，较2月实现翻倍，API及Token计划的收入占比已由2025年的不足30%提升至目前的接近50%。

　　2026年3月，MiniMax正式推出Token Plan全模态订阅计划，完成了从单一编程工具向全场景综合生产力平台的战略转型。对于开发者而言，一个Token Plan Key即可覆盖从文本生成、语音合成、图像生成到视频理解的完整AI创作链路。

　　Token Plan的战略意义在于，它让MiniMax从卖“模型能力”升级为卖“统一算力池”，大幅降低了开发者的进入门槛，为后续Token经济的规模化增长奠定了制度化的产品基础。

　　而在刚刚结束的支付宝AI支付生态大会上，MiniMax还宣布与支付宝达成深度合作，结合支付宝Token Pay等一系列AI支付方案，覆盖Token充值、会员订阅、营销等核心场景，这将有利于优化MiniMax的获客成本和转化效率。

　　据悉，支付宝全新推出的Token Pay支付服务，正是帮助大模型公司一站式解决全球用户订阅、端内一键充Token等需求。MiniMax副总裁胡维琦表示：“AI产业要迎接10倍速增长，支付是关键的最后一环。我们和支付宝将展开多飞轮多触点合作，推动AI商业的多向循环。”

　　从纳入指数到Token变现加速，MiniMax的持续增长，本质上也并非一次孤立的个股爆发，而是资本市场估价“Token经济”。MiniMax所代表的，也是一道行业分水岭：AI竞赛的焦点，正在从模型参数的军备竞赛，转向Token流通效率的基建之争。

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