机构看六月｜股市还能涨，但别指望“全面牛市”

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2026年过半，A股走到了一个微妙的十字路口。一边是AI产业链的高歌猛进，科创类指数持续跑赢大盘；另一边是上证指数的踟蹰不前，5月甚至小幅收跌。这种“一半海水、一半火焰”的格局，让不少投资者感到困惑：六月到底该怎么操作？

近期，各大主流券商在最新发布的策略报告中给出了方向性的回答。梳理来看，机构核心共识可以归纳为：6月市场将呈现“震荡上行、高点抬升”的格局，但“全面快牛”难现，结构性分化将成为主旋律。在配置策略上，科技成长仍是中期核心主线，但建议适度均衡，兼顾业绩确定性与红利防御资产。

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市场定调

还能涨，但别指望“全面牛市”

2026年6月，A股市场的核心逻辑正在发生深刻变化。招商证券(600999)明确指出，当前市场已进入盈利驱动的第三阶段。一季报验证的非金融盈利增速触底回升呈现鲜明的K型分化特征，景气弹性集中在上游资源品、TMT半导体及部分出口中高端制造，消费与地产链仍在磨底。

中金公司在下半年展望中提出了“稳进致远”的基调，认为国际秩序重构与产业创新趋势的共振是推动市场上行的核心驱动力。这种“稳”字当头的判断，意味着市场不再追求普涨式的快速拉升，而是更注重业绩兑现的可持续性。华安证券(600909)则从产业叙事角度出发，认为AI产业链的引领将是6月市场继续向上的关键动能。

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市场特征

分化很严重，买错板块照样亏钱

尽管整体趋势向上，但券商们一致警告投资者警惕市场的结构性分化。

回顾5月市场表现，光大证券(601788)指出，上证指数虽然收跌，但科创类指数表现显著偏强，通信、电子板块领涨，这种“指数弱、结构强”的特征在6月预计将延续。

申万宏源提醒，短期市场难有效突破，科技内部行情轮动加快、分化加剧，部分前期领涨板块的筹码浮盈已出现走弱迹象，投资者需警惕交易拥挤带来的波动风险。

华泰证券将当前行情定义为“强结构行情的歇脚期”，认为虽然AI产业趋势未变，但经过前期大幅上涨后，板块内部需要时间消化估值和筹码压力。

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配置策略

6月怎么配？券商聚焦三条主线

面对结构性行情，券商在配置上达成高度共识，围绕科技成长、业绩确定性、红利防御三条主线展开，核心思想是“做多科技但不押注单一方向”。

第一条主线是科技成长，中期地位不动摇，但短期需精选。光大证券建议重点关注硬科技方向，包括电子、通信、国防军工和计算机。华安证券强调，海外美联储举措和AI产业叙事是6月的主要矛盾，AI产业链尤其算力硬件、半导体、AI应用仍是配置核心。华泰证券(601688)则提示关注一季报中呈现供需双向改善的品种，如锂电池、电网设备、光伏设备、商用车、消费电子——这些板块兼具科技属性与业绩支撑，确定性更强。

第二条主线是业绩确定性，聚焦资源品与出口链。在盈利驱动阶段，业绩兑现能力成为选股关键标准。招商证券建议配置聚焦资源品、AI算力链及出口制造等业绩确定性较强的方向。光大证券在资源品方面推荐有色金属、煤炭、石油石化，在出口链方面关注电力设备和机械设备。中原证券(601375)指出，头部券商在投行、资管等业务上的业绩韧性较强，同样具备配置价值。

第三条主线是红利防御，作为降低组合波动的稳定器。针对市场可能出现的震荡，浙商证券(601878)和华泰证券共同提出“红利防御”配置思路。浙商证券建议在组合中增加煤炭、电力、银行、食品饮料、交通等高股息品种，以平抑波动。华泰证券则特别推荐铁路公路、煤炭等高股息方向作为组合的“稳定器”，这类资产在利率中枢下移的环境中，配置价值持续凸显。

免责声明：本报告基于公开券商策略报告整理，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

数据来源：光大证券《2026年6月策略观点》、招商证券《6月A股策略》、中金公司《A股2026下半年展望》、华泰证券《A股策略》、申万宏源(000166)《蓄力再突破》、华安证券《AI引领，继续向上》、浙商证券《相对的主线在右，绝对的价值在左》等研报。

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